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从1990年到现在,30年过去了,这份牛肉饭不仅没涨价,反而降价了。?最近30年的日本经济,绝对是人类信用货币史上最大的奇葩。 因为,连续30年,日本央行不断降低利率和扩大印钞,日元基础货币数量,已经扩张至原来十多倍,但日本的日常消费品物价,却在绝大部分时间里都波澜不惊,有时候甚至出现连续下跌……?从统计数据来看,如果以2015年的日本消费者物价指数为100的话,1990年日本的CPI为92.5;而2020年10月份的CPI,则是101.8,30年加起来,仅仅上涨了10%。 ?过去的30年,除了日本之外,美国和欧洲也印了很多钞票,而且它们的消费者物价也上涨不多,日本的状况,似乎也没什么稀奇的。?区别在于资产的价格。?从1990年到2020年,无论是美国股市还是欧洲股市,基本都涨了10倍以上,无论是美国还是欧洲,大城市的房价,也普遍上涨了3倍左右……?正如前两天中国前央行行长周小川的文章所说,如果将这些资产价格的上涨纳入通胀,那么就可以部分地解释,为什么欧美国家印了那么多钞票,基本消费品却基本没有上涨。?然而,1990年时日本的资产价格,无论是大城市的房价还是股票价格,都是它们最近30年来的最高点。?从日本三大都市圈(东京、大阪、名古屋)的房价指数来看,1975年如果是100的话,1990年在440左右,而2020年只有205左右。 ?从股市来看,1990年的日本股市,日经225指数虽然经过了下跌,但依然在3万点以上。现在的日经225指数,虽然经过了连续大涨,创出了1991年以来的最高价,但指数还是不到2.7万点。 ?相比之下,我们来看一下日本央行自1990年以来骇人的印钞情况。 ?从1990年初到现在,日本央行的资产负债表规模,从最初的45万亿日元起步,扩张到了现在的698万亿日元,足足印了超过650万亿日元的钞票——这意味着,日元的基础货币数量,扩张了15倍还多!?扩张了15倍的钞票,日本却既没有出现日常消费品通胀,也没有出现资产价格通胀,这就是当代世界经济中最著名的——日本经济通缩之谜。?这个问题,也一直非常非常地困扰我,直到最近,我才思考出来了一个大致的逻辑。?印钞那么多,日本为什么没有发生日常消费品通胀? 我总结了3条原因:1)美国;2)中国;3)老龄化。?在当代信用货币体系之下,在全球化的世界里,美元一直都是全球货币和商品定价的核心,无论是日元还是欧元、人民币或其他信用货币,其消费者价格指数(官方意义上的通胀),所反映出的结果,本质上都是这些消费品美元价格的镜像。?因为美国一直是全球最大的粮食出口国,只要美国粮食丰产,就可以压低全球的粮食价格,使之始终处于低位。 ?从1990年到现在,在稳定的国际环境之下,在美国源源不断的粮食生产之下,不管各国印了多少钞票,以美元计价的世界粮食价格,却整体保持稳定,基本上是0涨幅。这,正是1990年以来,各主要经济体的消费者物价指数,都基本保持稳定的核心原因。?相比之下,因为对农业实施严格的贸易保护,所以日本的粮食价格,折算成美元价格,自1990年以来就一直远高于世界水平。 1990年到现在,美元的粮食价格没怎么变,世界范围内的肉类价格就也没怎么变,大米价格没怎么变,牛肉的价格没怎么变,吉野家的牛肉米饭便当,以美元计价其实本来就没啥变化——虽然日本的粮食价格还是高于国际水平。 之所以还略有降价,是因为,1990年的时候,日本的经济泡沫还没有完全破裂,人工费用还比较贵,现在也降下来了,所以便当的价格也略有下降。?除粮食之外,30年来,日本诸如衣服、玩具等其他的消费品价格变动也不多,这就要感谢中国了——因为,这些产品要么是原材料来自中国,要么就是中国生产的。?在1990年之前,中国已经建立起工业大生产体系,到了1990年代中后期,特别是2001年中国加入WTO之后,关于纺织品、玩具之类的低端制造业,由欧美日韩港台扩散至中国,中国特有的劳动力资源优势、基础设施便利优势、产业链优势很快就发挥出来,而且随着产业链的不断完善和成熟,成本甚至还开始不断的下降。?中国所生产的基础消费品或经粗加工的原材料,价格都非常低廉,顺利行销全世界,而美国、欧洲和日本,恰恰就是我们的主要出口目的地,正是无数便宜的纺织品、衣服、玩具、鞋袜乃至电子产品等,压低了欧、美、日的消费者在衣服、娱乐等方面的支出,进而让它们的CPI,维持了30年的低位。?普通人的日常消费中,无非就包含衣食住行娱乐等方面的要素嘛!?另外,日本社会一直保持稳定,日元兑美元的汇率,在过去的30年,也基本围绕着100上下波动,这,可不就把日本的CPI给死死摁在了地上??接下来要解释的是,为什么日本央行印了辣么多钱,人们也没有大肆购买和进口消费品,拉升物价呢??这个,就与东亚长期以来的节俭文化以及日本的老龄化有关了。 东亚的儒家文化,一直以来都十分强调节俭,整个社会主流文化,对于各种浪费一直深恶而痛绝,在具体的吃、穿、用中,基本上能做到满足需求即可。 特别是1940-1960年代出生的那些日本人,经历过艰苦生活,经历过泡沫经济,随着年龄的慢慢老去,他们有更多的储蓄倾向而不是消费倾向,这让整个日本的消费经济,几十年来始终处于不温不火的地步,这也当然会反映在消费者支出价格上。 另外要说的是,1940-1960年出生的人,也从1980-1990年泡沫经济中受益最大,更是如今的日本掌握财富最多的人群,这部分人的消费倾向,主导着1990年迄今的日本社会,他们不努力消费,其他年龄段的人想消费也没有那么多钱…… 这也是日本年轻人为什么这么“丧”的原因。?进一步的,印钞那么多,日本为什么没有发生资产价格通胀? 我也总结了2条原因:1)海外市场;2)私人部门贷款。?1990年的日本股市,正在经历泡沫破裂的时刻,股市从1989年的3.9万点开始大跌——问题在于,即便是股市大跌,日本的股市依然贵得离谱。?如果按照指数市盈率来计算,中国股市崛起之前,日本的股票,一直都是全世界最贵的,即便经过大跌之后,日经225指数的市盈率仍然高达50-60倍,这意味着,如果那个时候你买入日本的公司股票,其投资差不多要50-60年才能回本……?可是,就在同一个时候,日本人扭个头看一下,周边的中国和东南亚,哎呀,遍地都是热土,随便找个地方去投资一下,年回报率都在30%以上,再加上日元当时币值坚挺,那——我干嘛要买日本的股票?不仅不买,而且我还要卖掉日本的股票去投资海外呢!?日本人早在70年代就开始投资海外,但真正大规模地投资海外,恰恰是从1990年开始的,为了疏导国内过剩的产能,另外为避免和美国产生更多贸易摩擦,日本政府也积极帮助企业开展海外投资,于是日本的海外投资逐年快速增长。?从结果上来看,从1990年起,日本的海外资产规模开始位居世界第一,而且规模越来越庞大。根据2020年5月末日本财务省公布的文件,截止2019年底,日本对外净资产达到了364兆5250亿日元(相当于3.5万亿美元),相当于日本GDP的70%,连续29年,维持其世界对外最大债权国的地位。?海外投资的收益这么好,我干嘛还要去买国内虚高的资产呢?——这就是日本股市过去30年基本不涨的原因。 房价的原理与此类似。?因为允许在自己的土地上建造房屋,而且日本的贫富差距一直都很小,1990年日本大城市的房价涨至顶点时,日本的住房自有率已经相当高。以前日本人买房子,是冲着地价和房价可以不断上涨的循环去的,当这个循环被打破之后,日本人回过头来就开始计算持有日本房产的成本和收益了……?不算不知道,一算吓一跳。 原来,日本房产的持有成本,基本与房子出租的租金收办理,毕业证,文凭,成绩单,学历认证,留信认证,学位证,学历,本科,硕士,假文凭,假学历,文凭认证,益相等,而日本政府还规定,每10年必须对房子进行一次大修,这都是房东的持有成本,再加上泡沫经济破裂之后,普通日本人的收入水平大幅下降,谁特么还傻乎乎地去买房子?更何况,日本的城市住房,又不与户籍、上学资格什么的挂钩,实在要住的话,租房子不就行了么?!?于是,日本的房价就一路下跌到了今天。 接下来要解释的,是为什么日本央行印了辣么多钱,人们也不主动冲进股市和房市??这个问题不难解释。?投资首先是要讲回报的好不好,泡沫经济把日本的资产价格推到了无比极端的水平,投资收益率要么是负值,要么低得可怜,我干嘛要去买??另一方面,日本又是一个国际化国家,外汇自由兑换,他们很容易把日元兑换成其他货币,比如美元、欧元,可以在国际范围内随意地寻找更高投资效益的机会。所以,除了养老基金之外的资金,日本人比较了一大圈,投资日本股票或者房地产,简直是收益最低的行为,我干嘛要去投资??但,我更想说的是——虽然看起来日本央行狂印了650万亿日元的钞票,但这些钱,基本全部都在政府、央行以及大型金融机构之间倒手,根本没有到达普通日本国民的手中。?举个例子大家就明白了。? 2020年以来,疫情爆发对经济影响深远,日本政府也和美国政府一样,要给日本国民发钱(不能工作的风俗女都有份哈),途径嘛,当然是发行国债,然后由央行购买咯。?但是,和不负责任的美国特朗普政府不一样,特朗普是一边减税,一边发钱,这等于是企业以及老百姓手里的钱双倍变多(所以这两年美帝联邦政府的债务直线飙升)。?日本政府确实也发了钱,但另一方面,日本政府这两年不断提高消费税,国内企业税率也颇高,这是啥意思呢?看着给你多发了钱,但我同时又提高了税收——钱也只是在国民手里过了一下,就又回到了政府和金融机构那里,有时候代扣代缴什么的,钱根本就没到企业和民众手里……?企业和家庭部门手里的钱,根本就没有变多,当然无法对股市或者房地产产生什么正面影响,甚至也无法对普通的消费品价格产生正面影响。?我这话,当然不是空口无凭——企业和民众手里有多少钱,这个西方各国是有统计数据的,这就是“私人部门贷款”总额。 (企业部门+居民部门)就被统称为私人部门,而它们历史以来的贷款总额,其实就是留存在企业和老百姓账户上的钱。?我查看了日本1990年到现在的私人部门贷款总额数据,结果见下图。 ?1990年的时候,在日本央行印钞量只有45万亿日元的时候,留在日本企业和老百姓手里的钱,大约是500万亿日元; 到了2020的时候,日本央行的印钞量接近700万亿日元,经过2013年以来的“高速增长”,目前留在日本企业和老百姓手里的钱,终于再次接近500万亿日元。 企业和老百姓手里的钱根本就没有增加,买个屁的股票和房子啊——所以,日本的股市和房价只能一直在地上趴窝了! 注意,我这里不是责怪日本政府收税。日本政府通过收税来弥补财政赤字,在我个人看来,这恰恰是一种负责任的行为,关键问题在于:? 1)在1990年及以前,就整体而言,日本人对于未来非常乐观,居民乐于借贷消费,企业乐于借贷投资,金融机构乐于房贷,当时的钱,在央行、政府、金融机构、企业以及居民部门之间的流通非常快,所以,45万亿日元的央行资产负债表,就能撑得起企业和居民手中拿着500万亿日元的钱。? 2)泡沫经济破灭之后,再加上老龄化的影响,日本人对于未来没那么乐观,居民和企业都不愿意大规模借贷,央行新印出来的650万亿日元,基本都在央行、政府、金融机构之间倒来倒去(金融机构之间主要用来支付相互之间的债务和利息),根本就没到居民和企业的账户上。?于是,日本就只有陷入“失去的十年”、“失去的二十年”、“失去的三十年”了。 #文凭 #毕业证书#学历 #认证 #办理Southampton毕业证【微信857767150】南安普顿大学毕业证书原版↑制作南安普顿大学学历认证英国文凭办理南安普顿大学南安普顿大学留信网认证University of Southampton #毕业证成绩单
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